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              天然橡膠震蕩偏強走勢 市場供應過剩

              日期:2020-04-27 19:02:28 作者:期貨資訊 瀏覽:111 次

                近期天膠走出了震蕩偏強走勢。當前海外公共衛生事件數據對市場的沖擊以已經沒有前期那么嚴重,橡膠價格在先前的大跌中利空因素已經有所體現,前期小幅抬升,價格也由情緒主導轉向供需主導。但供需矛盾依舊突出,供需矛盾主要來源于海外公共衛生事件還沒有結束,需求受到較大影響。雖然供應端受到天氣的影響,但實際減產量遠遠修復不了需求端萎縮造成的供應過剩。雖然海外部分輪胎大企陸續開工,短期內還是難以扭轉供應過剩的格局。不過,國內外市場情緒隨著歐美各國公共衛生事件拐點到來而有所轉暖。國內全乳膠今年減產已基本成定局,泰國原料價格連續多日上漲,對天膠價格存在支撐。膠價在前兩日受到原油跌至負值牽連小幅回調后,隨即開啟反彈,一定程度反映國內相對樂觀的市場情緒。預計在需求端沒有徹底好轉前,膠價會維持底部寬幅震蕩。RU2009合約4月22日所在區間,存在一定的安全邊際。

                海外公共衛生事件愈演愈烈,橡膠價格近期企穩在萬元點位上下。國內公共衛生事件得到控制,復產復工步入正軌,歐美多國公共衛生事件也拐點顯現,但大多企業依舊處于停產停工狀態,影響到我國輪胎企業的出口,進而對橡膠價格造成打壓。

                東南亞干旱有所緩解,國內開割或延期

                從天氣情況來看,之前東南亞自今年以來的干旱天氣在近期得到一定緩解,從4月上旬的降水情況看,大部分地區降雨量比較充沛。泰國北部南部均有降雨,同比往年基本一致;越南、馬來西亞同比往年降雨情況也基本持平。印度尼西亞先前的干旱情況大為緩解,部分地區出現了同比往年降雨量更高的情況。所以總體來看橡膠主產國的干旱情況得到一定緩解,如果開割前沒有極端天氣干擾,今年的開割時間以及開割初期的產量將不會受到影響。

                公共衛生事件對于原產國天膠出口的影響也較為有限。馬來西亞雖然封國,但由于我國從馬來西亞進口量占全部總進口量12%左右,占比不高,再加近期套利盤現貨大量到港,封國導致的進口減量的影響十分有限。

                為提振膠價,減產、棄割在當前的情況下很難發生。當前公共衛生事件導致的全球經濟衰退的大背景下,對二三產業打擊尤其大,更多的膠農因此不得不被動繼續割膠維持收入,因為沒有更好的選擇。由于膠價下挫幅度遠遠高于原料下挫幅度,以至于當前加工廠加工利潤接近于零,以往出現這種情況,加工廠可能會采取減產的方式穩定膠價,但當前對于未來較差預期的前提下,加工廠考慮到機器折舊、廠房人工等成本,也會繼續維持加工生產。

                總體來看,供應沒有受到當前公共衛生事件影響而減量。如果沒有極端天氣干擾,馬上迎來新的開割季會增加天膠產量。

                替換需求減量難以回補,下游需求還需政策提振

                截至4月23日,中國全鋼胎開工率為63.18%,環比下降1.06個百分點,半鋼胎開工率為59.48%,環比下降4.11個百分點。輪胎廠開工率連續兩周下降。目前部分輪胎廠要求延期原料運輸,原料端的補貨開始減少,同時賬期開始延長。當前海外公共衛生事件形勢十分嚴峻,我國輪胎企業當前出口面臨極大的挑戰。很多輪胎企業已經沒有5月生產的出口訂單,所以輪胎開工率后期大概率會繼續下調。

                在復工前,已經發生的替換胎需求減量,目前未見需求回補。從理論來說,替換胎的需求是與汽車使用量具有顯著性正向關系的,汽車行駛的里程越高,對于輪胎的磨損消耗越大。從物流業運行狀況來看,今年2月中國貨運量8.3億噸,同比下滑50.6%;根據中國物流與采購聯合會的統計數據可以看到,物流業務總量、物流業務的活動預期指數都出現了數據統計以來的歷史最低水平。反映出了中國的汽車使用率在公共衛生事件來臨的2月期間產生了明顯的下滑。在此期間減少的替換胎需求,顯然是不可回補的損失(由于消耗減少、替換需求延后)。今年3月,我國重卡市場預計銷售各類車型11.3萬輛左右,雖然同比2月實現了V型反彈,但同比下滑約24%。2月,受到公共衛生事件的不利影響,國內絕大多數重卡企業和零部件企業復工都比較晚,嚴重干擾了各家企業2月份的產銷計劃,進而對2月份重卡市場批發銷量帶來了不利影響。尤其很多身在湖北疫區的重卡企業和零部件企業,迄今為止都無法大規模復工(部分企業目前只能滿足小批量生產需求),不但影響了自身的產銷計劃,也影響了整個卡車行業的供應鏈生態。



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