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              螺紋鋼價格去哪兒?—看黑金行業景氣度與房地產庫存周期

              日期:2020-09-20 23:18:52 作者:期貨資訊 瀏覽:141 次

              【螺紋鋼價格去哪兒? —看黑金行業景氣度與房地產庫存周期】市場都在等待螺紋“金九銀十”需求旺季的到來,從而進一步推升螺紋價格。然而盤面卻唯唯諾諾,主力合約價格仍舊位于3690-3800區間震蕩。(南華期貨)


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                市場都在等待螺紋“金九銀十”需求旺季的到來,從而進一步推升螺紋價格。然而盤面卻唯唯諾諾,主力合約價格仍舊位于3690-3800區間震蕩。

                9月8日的尾盤增倉下行意味著什么?螺紋價格是否能重回升勢,還是拐頭向下?我們將從黑金行業景氣度與房地產庫存周期角度進行分析。

                我們的觀點

                從國民經濟統計行業分類方法去看,黑色金屬(簡稱黑金,下同)冶煉及壓延加工業屬于制造業、第二產業;房地產屬于第三產業。從螺紋鋼產業鏈角度去看,黑金冶煉及壓延加工是其上游原料供給端,房地產是其下游需求端。因此,黑金冶煉加工業以及房地產恰好構成了螺紋鋼價格的‘供給-需求’宏觀分析結構。

                圖1:螺紋鋼產業鏈結構

              資料來源:公開資料南華研究

                表觀去看,螺紋鋼價格與黑金冶煉加工業景氣度呈現明顯的正向關系,尤其是面臨拐點時,方向保持一致;螺紋鋼價格與房地產去庫周期呈現明顯的反向關系。從時間提前/滯后去看,上游黑金冶煉加工業景氣度明顯提前與螺紋價格、房地產去庫周期。

                目前,上游黑金冶煉加工業處于二次探底回升階段,而房地產庫存在回升之后重回跌勢。兩個參考指標均處于較低位置,長周期去看,可以有以下幾種情況:

                (1)黑金冶煉加工業行業景氣度回升,房地產庫存低位徘徊,螺紋鋼價格不會大跌,這個階段價格波動也較??;

                (2)黑金冶煉加工業行業景氣度回升,房地產庫存繼續下降,螺紋鋼價格上漲概率較大;

                (3)黑金冶煉加工業行業景氣度回升,房地產庫存觸底回升,螺紋鋼價格下跌概率較大。

                黑色行業景氣度跟蹤

                我們參考了行業景氣度指數的編制方法,采取工業行業(分行業)增加值當月同比PPI(分行業)當月同比數據進行‘量’和‘價’的定義,對數據的每一次變動進行賦值。簡單理解為:給變量打分,打完分再進行累計迭代。

                表1:行業景氣度指標的打分

              資料來源:南華研究

                采用分行業數據同比數據去算,就可以得到分行業景氣度指標。

                下圖看出,黑金工業增加值同比走勢與黑金PPI同比走勢有明顯的提前滯后關系。主要表現為PPI在前,工業增加值在后。從各自走勢特征去看,PPI呈現明顯的周期性,表現為其上下波動比較有規律,且受宏觀環境、行業政策影響較為敏銳。比如2008年次貸危機,PPI同比下滑最為明顯,2016年鋼鐵行業實施供給側改革,PPI同比大幅飆升。而每次PPI大幅回落或回升,工業增加值同比才會呈現修復性的反彈一般回升。



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