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              國債期貨全線下跌 短期仍面臨繼續回落可能

              日期:2021-09-05 01:57:37 作者:期貨資訊 瀏覽:143 次

              8月11日,國債期貨各品種主力合約全線下跌。截至下午收盤,十年期主力合約跌0.16%;五年期主力合約跌0.06%;二年期主力合約跌0.02%。

              央行今日開展100億元7天期逆回購操作,因今日有100億元逆回購到期,實現零投放零回籠。

              自央行降準落地之后,資金面保持寬松,加上新冠肺炎疫情反彈,避險情緒升溫,帶動國債期貨價格持續上行,10年期國債收益率一度跌破2.8%,創一年以來的新低。不過本周在疫情逐步得到控制PPI維持高位和政府債券加快發行的影響下,資金面開始收斂,國債期貨價格有所調整,短期仍面臨繼續回落的可能。

              中信證券:10年期國債收益率或在2.8%面臨底部約束

              在海外供需缺口長期存在的背景下,預計出口對于我國經濟的拉動將持續至年底,整體出口仍具備較強韌性,但增速可能面臨邊際走緩的壓力。從出口的結構性問題來看,中小外貿企業承壓。下半年如何穩外貿更需要加大對中小外貿企業的信貸支持力度,緩解其資金流動性壓力,同時需要財政發力以輔助中小外貿企業降低成本。730政治局會議指向財政發力的必要性,二季度貨幣政策報告多次提及“通脹”,表明通脹問題再次引起央行關注,除非國常會層面明確提及,下半年降息降準窗口或已關閉。在財政發力預期逐步強化的背景下,預計債市將進一步面臨調整的壓力,10年期國債收益率或在2.8%面臨底部約束。

              7月降準對沖MLF和稅期高峰后,LPR和MLF操作利率保持不變。而8月MLF到期7000億元,9月MLF到期6000億元,四季度MLF到期的規模還有2.45萬億元。即使央行等額續作,效果也不如降準,邊際上力度減弱。本周資金面已經有所收斂,各期限Shibor普遍上行,隔夜和一周利率上行超過30bp,回到7天逆回購利率2.2%的上方,引發市場擔憂。

              總體上,在PPI仍處于高位、政府債券加速發行和大額MLF到期的情況下,貨幣政策邊際寬松力度有限,資金面波動加大,加上國內疫情逐步得到控制,美聯儲縮減購債規模預期增強,美債收益率回升。預計國債期貨價格在調整之后,短期仍面臨繼續回落的可能。

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