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              三立期貨正規:甲醇趨勢行情難現

              日期:2021-09-02 20:09:24 作者:期貨資訊 瀏覽:138 次

              8月份,甲醇(2895, 86.00, 3.06%)整體表現為振蕩上行。甲醇基本面無明顯變化,上行驅動主要來自成本端,煤炭及海外天然氣漲幅較大推動甲醇上行。壓制甲醇價格上行的因素在于下游利潤,烯烴表現弱勢,甲醇上方受壓制。我們預計這一狀況會在四季度持續。

              煤炭高位運行

              動力煤(919, 38.40, 4.36%)供應偏緊現狀持續。

              供應方面,8月動力煤新增產能繼續釋放,據國家發改委消息,8月又增加16座煤礦,年產能2500萬噸,且預計9月中旬還有大約5000萬噸的產能投放,比7月份供煤日均上升40萬噸左右。隨著新增產能的釋放,動力煤的供給將逐步回升。

              進口方面,2021年1—7月進口煤及褐煤數量16979萬噸,累計同比增長-15.18%。進口煤累計同比下降主要有三個原因,一是2020年同期基數較高,為完成當年進口煤配額任務,2019年年末進口煤集中到2020年年初通關,從而導致2020年上半年的高基數;二是今年海外疫情逐步緩解,對動力煤的需求大增,進口煤貨源緊張;三是國內禁止澳煤通關,雖然印尼等國替代了部分澳煤的份額,但動力煤進口存在缺口。

              需求方面,隨著世界范圍內疫情逐步得到控制,需求逐步釋放,動力煤需求持續高增長。從下游行業來看,火電、化工需求增長最為明顯,建材需求逐步走弱。進入9月,夏季用電高峰結束,電廠日耗下降,需求壓力漸小。但電廠庫存仍處于低位,為迎接冬季,電廠將陸續補庫。

              總體而言,動力煤國內供給有恢復預期,但進口持續偏少,下游電廠在低庫存下后期存在補庫潛力。動力煤大概率持續高位運行,國內甲醇成本有支撐。

              天然氣價格高企

              全球天然氣處在供小于求的緊缺格局中。

              供應方面,除了卡塔爾在大規模擴張外,自2020年年初以來,全球幾乎沒有新的液化天然氣出口項目被批準。美國的頁巖油氣鉆探商因為面臨著來自投資者的壓力,價格上漲并不能推動他們增產,優先考慮控制支出,還債回報股東,同時導致一些關鍵的管道項目難以推進。因此,天然氣供給有一定瓶頸。

              需求方面,天然氣作為最清潔的化石燃料,從長期來看,受“雙碳”政策指引,向天然氣的轉變可以在有限的資本配置下相對迅速地完成,同時顯著降低碳排放。另外,今年高溫使天然氣電力需求保持旺盛,呈現夏季淡季不淡的情形。NOAA數據顯示,8—9月美國西部地區預期氣溫較往年偏高,降水偏少。冬季天然氣還將面臨需求旺季。

              因此,天然氣長期處在上行通道中,而國外甲醇大都來源于天然氣,甲醇面臨煤炭和天然氣的雙重成本支撐。

              下游需求不佳

              受終端需求持續偏弱影響,甲醇下游MTO利潤被壓縮至低位。目前高成本MTO裝置持續面臨現金流考驗,下游利潤是壓制甲醇價格上行的主要因素。但目前來看,低利潤尚未傳導為企業的主動降負行為,MTO開工率近期有提升。

              總體而言,目前上下游分化較為嚴重,甲醇價格上行會受到下游牽制,價格下行會受到成本支撐,價格難現趨勢性走勢。(作者單位:信達期貨)

              三立期貨正規:甲醇趨勢行情難現



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