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              供過于求 橡膠期貨弱勢下跌

              日期:2021-09-04 01:45:48 作者:期貨資訊 瀏覽:114 次

              宏觀方面,美聯儲主席鮑威爾著重強調了通脹走高只是暫時的,并稱他與大多數美聯儲官員都支持可能在今年開始縮減買債,但未有正式時間表提供。貨幣政策轉向是大勢所趨。中國8月份制造業PMI為50.1%,擴張力度有所減弱,特別是服務業指數跌至47.5%。發改委會議也強調要做好大宗商品保供穩價工作。不確定性升高,資金開始撤離大宗商品市場。

              總的來說,9月份天然橡膠主產區仍處于增產時間段,但東南亞疫情可能影響實際供應量。下游需求在金九銀十旺季可能增加,但外需仍然疲軟,替代種植指標9月將集中入市。全乳膠可能交割品增產。宏觀方面關注美國貨幣政策轉折點,國內各部委嚴密監控商品價格上漲情況,一旦過度將采取調控措施。技術分析上來看,日均線空頭排列,趨勢向下。策略上建議RU2201采取區間高拋低吸思路,區間為13300-14500,STR20報1700-1730美元/噸,SMR20報1700-1710美元/噸,觀點供參考。

              一、橡膠市場行情

              8月份,天然橡膠主力RU2201合約收出一根陰線,最高達到15105,最低下跌到13700,月末收于13845,月跌幅4.91%。2109持倉量從14.9萬手降至1.1萬手,2201持倉量從10.8萬手上升到20.7萬手,8月份橡膠總持倉量表現為資金流出。2109成交量從884萬手下降至227萬手,2201成交量從119萬手上升至710萬手。8月份,NR指數合約收出一根陰線,月跌幅3.10%至10830,持倉量3.7萬手,成交量42萬手。

              8月上旬,國內新冠肺炎疫情反復,市場擔憂情緒加重。但東南亞疫情形勢也在惡化,泰國、越南加強封鎖,物流運輸受限明顯,且海運費居高、貨柜偏緊,產區原料價格逐漸提升。滬膠主力2201合約最高觸及15100元/噸附近。

              8月中旬,中國7月汽車銷量同環比雙降,終端需求放緩,現貨市場交易平淡。美聯儲官員稱應盡早縮減購債,加息討論升溫。多地疫情蔓延,原油跌幅明顯。下游訂單情況欠佳,開工負荷偏低,對橡膠原料采購低迷。

              8月下旬,東南亞部分主產區雨水偏多,抑制膠水產出,海外原料價格上漲,進口膠外盤價格堅挺,成本端存在支撐。但下游訂單情況欠佳,開工負荷偏低,對橡膠原料采購低迷。美聯儲會議紀要后,市場不確定性升高,橡膠期貨下跌。天然橡膠價格跌至13700元/噸。

              8月橡膠現貨價格先漲后跌。產區原料收購價格回落,帶動美金標膠及煙片膠價格重心下移,但是海外市場成交價格優于國內,因此外盤商不愿低報,市場整體交投氣氛平淡。合艾產區8月底,膠水價格較7月上漲2.5泰銖至48泰銖/kg,杯膠價格較7月下跌0.5泰銖至45.2泰銖/kg。

              日本和新加坡市場也下跌,8月底日膠下跌5.94%至204.4,新加坡標膠下跌2.13%至165.2。截至2021年8月27日,上海期貨交易所庫存環比增加2.29萬噸至21.96萬噸,同比去年減少1.89萬噸。

              8月底滬膠01合約與云南乳膠期現價差降至1195元/噸。滬膠01合約升水現貨。與7月相比,青島保稅區進口原料價格環比下跌,煙片價格環比下跌2%,標膠價格環比上漲3-6%。與去年同期相比,煙片價格同比上漲12%,泰標、馬標和印尼標膠價格同比上漲26-31%。

              圖1:期現價差圖(云南標一)

              供過于求 橡膠期貨弱勢下跌

              資料來源:Wind,中銀期貨

              圖2:青島保稅區原料價格圖(泰標,印標,馬標)

              供過于求 橡膠期貨弱勢下跌

              資料來源:Wind,中銀期貨

              圖3:青島保稅區原料價格圖(煙片,泰標,越南3L)

              供過于求 橡膠期貨弱勢下跌

              資料來源:Wind,中銀期貨

              表1:青島保稅區東南亞天然橡膠價格對比

              供過于求 橡膠期貨弱勢下跌

              資料來源:金聯創,中銀期貨

              8月滬膠2201和2109價差上漲,月末報980。滬膠資金持續流出。20號膠NR2112和2110的跨期價差保持穩定,月末報255。20號膠期貨合約也表現為資金流出。

              圖4:跨期價差變化圖

              供過于求 橡膠期貨弱勢下跌

              資料來源:Wind,中銀期貨

              圖5:期貨主力合約資金流向

              供過于求 橡膠期貨弱勢下跌

              資料來源:Wind,中銀期貨

              二、供需情況

              ANPRC公布的天然橡膠趨勢和統計報告預測,到2021年,全球天然橡膠產量可達到1378.2萬噸,同比增長5.2%,低于2019年的1384.2萬噸水平;2021年天然橡膠需求量預計達到1390萬噸,同比增長7.2%,供不應求11.8萬噸。2021年7月,IMF在最新的《世界經濟展望報告》中預測2021年和2022年,全球經濟增長預計將分別達到6%和4.9%,2022年的預期值提高0.5%。IMF對2021年和2022年中國經濟的增長預期上調至8.1%和5.7%,對美國經濟增長上調至7.0%和4.9%。

              原料市場:



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